债市要闻德邦国际
【何立峰：中国正进一步深化资本市场改革开放】
据新华社，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰29日在钓鱼台国宾馆会见中国证监会国际顾问委员会委员时表示，中国正全面贯彻落实中共二十届四中全会精神，进一步深化资本市场改革，坚定不移扩大金融领域高水平对外开放，以金融高质量发展服务中国式现代化，欢迎更多外资金融机构和长期资本来华投资兴业。中国证监会国际顾问委员会委员高度赞赏近年来中国资本市场改革开放取得的成就，看好中国经济和资本市场发展前景，愿继续深耕中国市场，持续扩大对华投资合作。
【保险业协会：当前普通型人身保险产品预定利率研究值为1.90%】
中国保险行业协会10月29日组织召开人身保险业责任准备金评估利率专家咨询委员会2025年三季度例会，分析宏观经济形势、市场利率走势和行业发展情况，部分专家就新会计准则下寿险公司经营指标评价等热点问题进行专题交流发言。与会专家一致认为，2025年前三季度国民经济延续稳中有进的发展态势，国内生产总值同比增长5.2%，环比增长1.1%，展现出强大韧性和活力，为保险业高质量发展奠定了坚实的基础和底气。保险业专家认为，人身险行业积极应对挑战，业务结构不断优化，浮动收益型产品转型初见成效，“报行合一”深入开展，预定利率与市场利率挂钩机制持续推进，降本增效成绩显著，经营服务质效稳步提升，内生发展动力持续增强。保险业专家就人身保险产品预定利率发表了意见，认为当前普通型人身保险产品预定利率研究值为1.90%。
【全国政协召开2025年第三季度宏观经济形势分析座谈会】
全国政协28日在京召开2025年第三季度宏观经济形势分析座谈会，全国政协副主席王勇出席会议并讲话。会议深入学习贯彻习近平总书记关于经济工作的重要讲话精神和党的二十届四中全会精神，分析研判当前宏观经济形势，围绕巩固经济回升向好势头建言资政、凝聚共识。大家建议，面对国内外发展环境的深刻复杂变化，要坚持和加强党对经济工作的全面领导，既要敏锐洞察风险挑战，更要深刻认识到我国经济长期向好的基本面没有改变，准确把握当前经济形势，深入贯彻落实党的二十届四中全会精神，锚定“十五五”时期经济社会发展的战略目标和重点任务，加强宏观政策取向一致性评估，坚持“以人为本”扩大内需，纵深推进全国统一大市场建设，深化金融和资本市场改革，加快推进科技创新与产业创新深度融合，推动形成高质量发展合力。
【财政部：1-9月全国国有及国有控股企业营业总收入同比增长0.9%，利润总额同比下降1.6%】
据财政部官网发布2025年1-9月全国国有及国有控股企业经济运行情况。1-9月全国国有及国有控股企业（以下称国有企业）营业总收入同比增长0.9%，利润总额同比下降1.6%。
【财政部拟于11月5日发行200亿元50年期附息国债】
据财政部官网，财政部拟发行2025年记账式附息（二十一期）国债。本期国债为50年期固定利率附息债。本期国债竞争性招标面值总额200亿元，不进行甲类成员追加投标。本期国债票面利率通过竞争性招标确定。本期国债自2025年11月6日开始计息，每半年支付一次利息，付息日为每年5月6日（节假日顺延，下同）和11月6日，2075年11月6日偿还本金并支付最后一次利息。招标时间为2025年11月5日上午10:35至11:35。本次发行竞争性招标采用单一价格招标方式，标的为利率。
【国家金融监管总局发文支持，机构料2025年巨灾债券全球市场规模或增至600亿美元】
为丰富巨灾保险风险分散渠道，提升保险公司巨灾风险管理水平，巩固提升香港国际金融中心地位，国家金融监管总局近日印发《关于境内保险公司在香港市场发行有关保险连接证券事项的通知》（以下简称《通知》）。《通知》提到，支持境内保险公司在香港发行“侧挂车”保险连接证券，进一步丰富巨灾风险管理工具，构筑多层次巨灾风险分散网络。《通知》明确，保险公司发行“侧挂车”保险连接证券有关特殊目的保险公司设立与管理、再保险安排、证券发行等要求，按照《中国银保监会办公厅关于境内保险公司在香港市场发行巨灾债券有关事项的通知》（银保监办发〔2021〕102号）的规定执行。
【巴克莱银行拟首次发行熊猫债，规模不超40亿元】
巴克莱银行公告，拟发行2025年第一期人民币债券（债券通）（为熊猫债）。本期债券品种一的基础发行金额为人民币10亿元，发行金额上限为人民币20亿元，期限3年；品种二的基础发行金额为人民币10亿元，发行金额上限为人民币20亿元，期限5年。最终发行金额根据簿记建档结果确定。簿记建档日为11月3日。
【债市投资竟成拖累，多家上市银行三季度非息收入下滑明显，央行重启国债买卖将是转机？】
Wind数据显示，截止10月29日晚已有13家上市银行披露2025年三季报，其中非息收入同比下滑9家，12家披露三季报公允价值变动净收益为负。尽管非息收入下滑扰动加剧，13家上市银行中仅有3家营收规模同比下滑，目前行业整体营收表现乐观。
财联社记者从业内获悉，三季度银行公允价值变动收益减少主要受债市波动影响。业内分析认为，公允价值波动对银行今年三季报营收形成拖累。随着央行宣布将重启购债，受访业内人士认为，4季度有望迎来“债市小牛”行情，或使银行非息收入迎来修复。
【城投债务增速已降至3.3%历史低位，业内人士：城投转型的核心是提高独立偿债能力】
惠誉评级亚太区国际公共融资评级高级董事孙浩指出，受10万亿元债务置换计划与监管收紧影响，城投债务增速显著降低，2024年全国城投平台债务增速降至3.3%，为10万亿化债推出以来的最低水平。
分区域来看，孙浩表示，本轮化债额度分配偏向中小省份。具体来看，东北三省等十个城投债务最小省份仅占全国城投债4%，但2024至2028年置换配额可覆盖其2024年末城投债余额的65%，显著缓解债务压力，上述2024年十大债务占比最小省份城投债务同比下降2.7%；江苏、浙江、四川、山东、广东等五个大省合计占全国城投债的53%，同期置换配额能覆盖其2024年末余额的比例较小。2024年，五大省份城投债同比增长6%，高于全国平均，但较历史趋势明显降速。
【点心债市场存量破1.78万亿超长期发行成新亮点】
据财联社报道，南向通扩容红利持续释放，点心债市场迎来量质齐升的黄金发展期。数据显示，截至10月28日，点心债存量规模已达1.78万亿元，较去年同期增长15.26%，其中超10年期限点心债发行规模已达1178.5亿元，长期限品种显著增加。非银机构被纳入投资范围后，市场流动性与活跃度提升，保险、养老金等长线资金加速入市。与此同时德邦国际，城投平台发行降温，科技企业与主权机构成为新主力，推动品种创新和结构优化。在离岸融资成本优势和汇率风险规避的双重吸引下，点心债正构建人民币跨境投融资“新闭环”，助力人民币国际化进程。
【交易价仅1元天津这家国企退出房地产开发业务】
天津津投城市开发股份有限公司（600322.SH 以下简称“津投城开”）日前披露，公司拟将持有的房地产开发业务相关资产及负债，转让至天津城市运营发展有限公司。在评估基准日2024年12月31日，标的资产的评估价值约-2.39亿元。经交易双方协商，本次标的资产转让价格为1元。
通过本次重组，上市公司拟将所持有房地产开发业务相关的资产及负债置出，留存资产聚焦于资产较轻、经营较稳健、收入及现金流较稳定的物业管理等业务。此次方案构成对原重组方案的重大调整。
【降息后再泼冷水!鲍威尔"鹰派"表态引发美债创近五个月来最大单日跌幅】
在美联储如期降息的同时，美国国债大幅下跌，创近五个月最大单日跌幅。尽管劳动力市场走弱促使决策者在周三将基准利率下调至3.75%-4%，主席鲍威尔在会后施放的强硬政策信号冲击了30万亿美元的美债市场。他在记者会上强调，12月进一步降息“绝非板上钉钉”，令全期限美债收益率跳升至6月初以来高位，两年期和30年期国债收益率分别跳升11和8个基点。
【欧洲评级机构Scope Ratings下调美国信用评级至“AA-”，停摆僵局持续逾三周】
当地时间10月24日，华盛顿围绕政府拨款问题陷入僵局逾三周之后，欧洲信用评级机构Scope Ratings把美国的信用评级下调一级，由“AA”下调至“AA-”，展望由“负面”调整至“稳定”。
公开市场：
公开市场方面，央行公告称，10月29日以固定利率、数量招标方式开展了5577亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量5577亿元，中标量5577亿元。数据显示，当日1382亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放4195亿元。
信用债事件
信用债事件
■山东钢铁集团有限公司：前三季度净亏损8.1亿元；
■上海电气风电集团股份有限公司：前三季度净亏损7.32亿元，同比减少53.51%；
■水发集团有限公司：前三季度净亏损3.2亿元，同比减少1.63%；
■中国武夷：取消发行“25中国武夷MTN001”；
■深交所：终止审核湖北姚家港绿色化工投控7亿元私募债项目；
■德清县建发控股集团揭牌成立，已获AAA主体信用评级；
■越秀地产：拟发行28.5亿元3年期之3.30厘有担保绿色票据；
■广东珠江投资：“H21珠投1”等五只公司债自10月28日起复牌，继续按特定债券规定转让；
■惠誉：下调上海商业银行长期发行人评级至“BBB+”，展望调至“稳定”；
■安顺西秀工投：公司被列为被执行人及失信被执行人，涉及金额合计约3.8亿元；
■绍兴柯桥国投：无偿转出2家公司100%股权；
■启东国投：无偿划转2家公司股权至启东安瑞达开发；
■穆迪：确认波司登国际“Baa3”发行人评级，展望由“稳定”调整至“正面”；
■天津临港建设：完成发行10亿元5年期私募债，临港发展集团提供全额担保；
■远东资信：将聊城安泰城乡投主体信用等级列入评级观察名单。
市场动态：
【货币市场|货币市场利率多数下行】
周三，货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行6.42BP报1.4045%，7天期下行1.28BP报1.5452%，14天期下行7.39BP报1.5723%，1月期较前值持平报1.5%。银存间同业拆借加权平均利率1天期品种下行6.51BP报1.4274%，7天期下行1.28BP报1.5666%，14天期下行7.72BP报1.5777%，1月期上行150.75BP报1.5075%，创逾一个月新低。
Shibor短端品种集体下行。隔夜品种下行5.5BP报1.414%；7天期下行1.8BP报1.512%；14天期下行8.8BP报1.559%；1个月期下行0.1BP报1.556%。
银行间回购定盘利率全线下跌。FR001跌7.86个基点报1.45%；FR007跌3.0个基点报1.6%；FR014跌2.0个基点报1.55%。
银银间回购定盘利率多数下跌。FDR001跌6.0个基点报1.41%；FDR007持平报1.55%；FDR014跌10.0个基点报1.55%。
【利率债|短端表现强势，1年期国债收益率下行4BP】
周三，国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约跌0.27%，10年期主力合约涨0.13%，5年期主力合约涨0.16%，2年期主力合约涨0.10%。
银行间主要利率债收益率涨跌不一，截至下午16:30，10年期国债活跃券250016收益率上行0.1bp报1.814%，30年期国债活跃券2500006收益率上行0.85bp报2.176%，10年期国开活跃券250215收益率上行0.75bp报1.888%。
业内人士指出，当前影响债券市场最大的事件还是央行重启国债买卖的公告，短期提振了市场情绪，但长期而言利好作用较为有限。中美新一轮经贸会谈释放积极信号，叠加四中全会强调以经济建设为中心，科技和内需成为未来主线，市场风险偏好得到明显提振。综合而言，债市缺乏大幅走强的动力，建议以偏强震荡思路看待。
【信用债|信用债收益率普遍下行，全天成交金额放量至1377亿元】
周三，信用债多数上涨，收益率普遍下行，短券表现更好，信用利差多数走阔；全天总成交金额放量至1377亿元，“22高邮G1”涨近3%，“25鄂交K1”跌超5%；“22万科07”、“23万科MTN002”、“23山西文旅MTN004A”收益率居前，分别为12.77%、10.5%、8.44%。AAA级中短期票据中，1年期收益率下行1.26个基点报1.6978%；3年期收益率下行1.3个基点报1.9023%；5年期收益率下行2.36个基点报2.034%；AAA级城投债中，1年期收益率下行1.38个基点报1.6992%；3年期收益率下行1.47个基点报1.9039%；5年期收益率下行0.49个基点报2.0728%。
涨幅超2%的信用债共5只，其中“22高邮G1”、“21武汉地铁绿色债02”、“21西海01”涨幅居前，分别涨2.9%、2.43%、2.43%，分别成交164.65万元、2202.87万元、1028.31万元。
跌幅超2%的信用债共3只，“25鄂交K1”、“25宁波通商债01”、“24中交城投MTN003B”跌幅居前，分别跌5.07%、4.25%、2.18%，分别成交1909.1万元、1926.65万元、1976.79万元。
高收益债：共130只收益率高于5%的信用债有成交，其中“22万科07”、“23万科MTN002”、“23山西文旅MTN004A”收益率居前，分别为12.77%、10.5%、8.44%，分别成交259.83万元、576.34万元、1003.54万元。
【欧债市场|欧债收益率集体下跌，英国10年期国债收益率跌0.8个基点报4.391%】
周三，欧债收益率集体下跌，英国10年期国债收益率跌0.8个基点报4.391%，法国10年期国债收益率跌1.8个基点报3.399%，德国10年期国债收益率跌0.2个基点报2.619%，意大利10年期国债收益率跌1.4个基点报3.378%，西班牙10年期国债收益率跌1.2个基点报3.129%。
【美债市场|美债收益率集体上涨德邦国际，2年期美债收益率涨10.62个基点报3.592%】
周三，美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨10.62个基点报3.592%，3年期美债收益率涨10.10个基点报3.595%，5年期美债收益率涨10.01个基点报3.704%，10年期美债收益率涨9.82个基点报4.074%，30年期美债收益率涨7.87个基点报4.620%。
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